Lors de la conférence TechCrunch50 j’ai eu le plaisir de rencontrer Michel Dahan, le General Partner de Banexi Ventures d’un des fonds d’investissement français les plus importants en France. Au regard de l’actualité et des interrogations que vous, lecteurs et entrepreneurs, avez j’ai pensé qu’un entretien serait certainement éclaircissant. N’hésitez pas à réagir en commentaires.

Michel, en deux mots ton parcours et une présentation de Banexi?

J’ai fait un parcours assez varié, Administration-Entreprise-Investissement, mais toujours centré sur la technologie. En effet après avoir travaillé dans les Ministère sur les politiques de recherche industrielle, j’ai rejoint des sociétés de Software comme STERIA puis SAARI rachetée ensuite par SAGE. Et suite à ce rachat je suis passé de l’autre côté c’est à dire du coté Investisseur en rejoignant il y a une dizaine d’année Banexi Ventures, que nous avons transformé en une société indépendante classique, gérant des fonds pour compte de Tiers. Notre dernier fonds BV4 de 130 M€ a été levé en 2005 auprès d’investisseurs principalement européens.

Toi qui connais bien le secteur, l’histoire du capital risque en France en quelques mots c’est possible?

Non, car elle est plus longue qu’on ne le croit avec des histoires qui remontent à 20 ou 30 ans pour des équipes comme nous ou Sofinnova , Siparex etc … Disons pour simplifier qu’il y a eu des équipes proches des grandes institutions, mais qui ont souvent peu à peu pris leur indépendance. La bulle internet a permis un grand foisonnement d’équipes nouvelles qui n’ont pas toutes pu résister mais les mécanismes fiscaux comme les FCPi ont permis d’avoir en France une des plus nombreuse profession d’Europe.

Penses tu que le capital risque en France est suffisamment développé? que lui manque t il?

L’éco système est maintenant complet avec tous les conseils ( leveurs, avocats etc …). Ce qui manque toujours c’est bien sûr l’accès à un marché boursier, mais nos confrères aux US découvrent maintenant aussi cette situation.

La crise actuelle amène de nombreux entrepreneurs à se demander si les investisseurs vont arrêter d’investir dans les prochains mois. Quel est ton sentiment?

On peut malheureusement parier sur un net refroidissement statistique , car nous entrons dans une période de « Chiens de Faïence ». Le sujet des valorisations des entreprises va probablement aussi être un frein car comme dans l’immobilier, les vendeurs ont du mal à réviser à la baisse les valeurs d’actifs. Et je crains aussi la disparition, au moins provisoire, des business angels. Pour autant nous pensons que la période est très intéressante. Nous voyons depuis le début de l’année des projets particulièrement forts et nous avons doublé notre rythme d’investissement. Mais il faut des équipes prêtes à affronter la tempête.

Sequoia et Benchmark ont récemment envoyé un message à toutes leur sociétés portefeuilles pour les prévenir et engager à revoir leur prévisions à la prudence? En France as tu vu cela arriver également?

Nous sommes tous en train de le faire avec les mêmes messages : seuls les plus prudents survivront / La gestion du cash est centrale / et tout ce qui n’est pas absolument indispensable doit être écarté / la crise économique peut être très longue, etc ….

La chance des start-up est qu’elles apportent souvent une réponse à la crise soit par un gain de productivité pour leurs clients, soit par un accès à de nouveaux marchés. Mais l’environnement a changé et pardonnera encore moins qu’avant.

J’entends beaucoup les entrepreneurs se plaindre du manque de solution de financement d’amorçage? Quelle est ton analyse?

L’amorçage est la partie la plus risquée de l’aventure de la création d’entreprise. Il n’est pas étonnant que partout dans le monde les entrepreneurs peinent à trouver des fonds pour des projets non encore bien établis. Dans la phase de démarrage le rôle des financement de proximité est essentiel. Il faut aussi que les porteurs de projets se disciplinent et acceptent de démarrer lentement, même si je reconnais que ce n’est pas toujours possible. Mais d’un point de vue statistique, reconnaissons que tous les projets ne sont pas viables, nous ne retenons qu’un projet sur cent. Ces projets trouvent parfois preneur chez d’autres confrères mais, soyons politiquement incorrect et disons qu’ il n’est pas sûr que plus de 10% des projets méritent d’être financés…

Dans le deal flow recent quel tendances vois tu emerger?

Les VCs n’aiment évidement pas parler de leur stratégie ou de leur deal flow, pour des raisons évidentes, mais disons que nous avons beaucoup écarté de projets de réseaux sociaux et qu’on revoit arriver des projets solides d’Ecommerce, qui étaient partis bien trop tôt en 2000.

En France on voit beaucoup de copier/coller des innovations US et beaucoup se font racheter. Mais on n’ a pas encore reussit à créer un google du web (voir notre video)

Google, je ne sais pas, car la barre est haute. Bien sûr il y a des copies de projets US et ce n’est pas une mauvaise chose, mais l’Europe a su générer des grands projets très innovants, comme Skype ou en France « Vente privée » dont le modèle est d’une puissance remarquable puisqu’ils semblent seulement limités par leur offre de marchandise !

Tous les investisseurs pensent qu’ils ont des pépites dans leur portefeuille et nous sommes très fiers par exemple de nos derniers entrants qui ne sont pas des clones de projets americains, comme fotonauts qui a présenté à Techcrunch50 ou du lancement imminent de l’offre très originale de Telnic.org. Mais c’est évidement trop tôt pour savoir…